Debido a que tienen economías más pequeñas que los EE. UU. o la eurozona, los mercados de capital de riesgo en Bulgaria, Rumania y Hungría a menudo son pasados por alto por los inversionistas fuera de la región, pero algunos inversionistas ángeles los ven como un terreno fértil para las inversiones iniciales.
Pierre-Antoine Dusoulier, director ejecutivo de IBanFirst, un proveedor regional de servicios financieros, le dijo a EURACTIV que lo que los diferencia de las regiones occidentales es la «inmadurez».
Agregó que las etapas de la inversión de riesgo, comenzando con el capital semilla y subiendo a través de las Series A, B y C, son formuladas y generalmente muy estandarizadas en los mercados occidentales.
“Sin embargo, en Europa del Este, es diferente”, dijo Dusoulier, y agregó, “hay poca educación para los fundadores al respecto. En cuanto a los fondos invertidos, suelen ser menos sofisticados que los fondos que se pueden encontrar en Europa».
Además de ser pequeñas, estas economías están fracturadas. Bulgaria, Rumania y Hungría tienen cada uno una moneda, un idioma, un estatus dentro de Schengen y una relación con el euro diferentes.
“Entonces, el mercado direccionable es más pequeño”, dijo Dusoulier. Agregó, “razón por la cual las empresas aquí tienen más dificultades para crecer si no se salen de su propio mercado muy rápidamente”.
Según algunos inversionistas, esta naturaleza fracturada también brinda oportunidades únicas a quienes viven en la región.
La “columna vertebral” de estas economías son las pequeñas empresas, muchas de las cuales necesitan capital. A su vez, pocos inversores ángeles están operando en la región, por lo que los que se especializan en el sureste de Europa tienen poca competencia.
Uno de ellos es Ivailo Gospodinov, socio gerente de BlackPeak Capital. Si bien estuvo de acuerdo en que operar en la región conlleva dificultades, le dijo a EURACTIV que «construir una cartera no debería ser el mayor desafío».
“Hay empresas en todos estos países que están impulsando sus modelos de negocio”.
Los datos sobre capital privado en Europa Central y del Este publicados la semana pasada por la asociación de inversores InvestEurope muestran que la inversión de capital de riesgo en la región alcanzó un máximo histórico en 2022, con la tecnología de la información y la comunicación representando el 79%.
En un evento reciente en Bucarest, los inversores destacaron las TIC, específicamente la ciberseguridad, como un sector en el que las empresas regionales podrían competir con las del mercado internacional.
Julia Sohajda, socia fundadora de Vespucci Partners, invierte exactamente con esta estrategia, transformando “unicornios” regionales en jugadores globales.
“Invertimos en nuevas empresas de tecnología profunda en la región que realmente tienen una ventaja competitiva con la tecnología en los grandes mercados internacionales”, dijo Sohajda.
“Porque una cosa que en realidad puede ser la fortaleza de esta región es que hay mercados muy fragmentados en países muy pequeños. Entonces, cuando lleva la tecnología a un mercado diferente, en realidad puede saltar a grandes mercados internacionales, y eso es a lo que apostamos”.
Como muchas en todo el mundo, las economías de Bulgaria, Rumania y Hungría están intentando recuperarse tanto de las réplicas de la pandemia como del impacto de la guerra en Ucrania.
En general, sin embargo, parece que los capitalistas de riesgo de la región son resistentes y han aprendido a seguir invirtiendo cuando los mercados se enfrían.
“El mundo de hoy está definido por la volatilidad”, dijo Elvin Guri, CEO de Invenio Partners. “En estos tiempos, lo único que uno puede hacer es ser muy disciplinado en su enfoque”.
Guri destacó la incapacidad de los bancos y otras partes interesadas para juzgar con precisión qué crisis afectarán negativamente a cualquier mercado, y dijo que a veces «serán optimistas y pesimistas, casi al mismo tiempo».
Esta parte de Europa Central y del Este a veces lleva el estigma de la corrupción y los sistemas regulatorios y judiciales débiles, lo que puede congelar la inversión externa.
Las malas clasificaciones en el Índice de Percepción de la Corrupción de Transparencia Internacional todavía muestran un panorama bastante sombrío. Rumanía ocupa el puesto 63, mientras que Bulgaria y Hungría ocupan los lugares 72 y 77, respectivamente.
Sin embargo, la inversión de capital de riesgo sigue creciendo cada año en Europa Central y Oriental. Solo Hungría atrajo inversiones de riesgo en 2022 por valor de 89 millones de euros, según datos de InvestEurope.
Si bien estos números parecen diminutos desde la perspectiva de EE. UU. o Europa occidental, donde tales sumas pueden cambiar de manos en una ronda de inversión de una sola empresa prometedora, sigue siendo una mejora que demuestra que estos mercados «inmaduros» se están volviendo más similares a países como Polonia y el República Checa.
Para ayudar a esta transformación, los inversores proscriben más regulación, una política comercial más moderna y más dirección ejecutiva de los gobiernos nacionales.
“Probablemente en los próximos tres o cuatro años habrá un cambio tremendo en la región”, dijo Gospodinov de BlackPeak. En ese momento, cree, los inversores externos cambiarán la forma en que comparan la región con Europa occidental.
