La posibilidad de que Estados Unidos prohíba las importaciones de petróleo ruso ha provocado una subida del crudo Brent hasta casi 140 dólares el barril, su nivel más alto desde 2008.
El presidente Joe Biden mantuvo una videoconferencia con los líderes de Francia, Alemania y el Reino Unido el lunes (7 de marzo) mientras su administración sigue buscando su apoyo para prohibir las importaciones de petróleo ruso.
Rusia es el primer exportador mundial de crudo y productos petrolíferos combinados, con unos 7 millones de barriles diarios (bpd) o el 7% del suministro mundial. Una prohibición de este tipo no tendría precedentes, ya que dispararía los precios, que ya están por las nubes, y supondría un riesgo de choque inflacionista.
Estas son algunas de las posibles consecuencias de una prohibición:
Precios récord
Los gobiernos occidentales no han sancionado directamente al sector energético ruso, pero algunos clientes ya están rehuyendo su petróleo para evitar verse envueltos en problemas legales más adelante.
JP Morgan predice que el petróleo podría alcanzar un récord de 185 dólares por barril a finales de 2022 si la interrupción de las exportaciones rusas dura tanto tiempo, aunque junto con la mayoría de los analistas encuestados por Reuters el banco espera un precio medio anual por debajo de los 100 dólares.
La última vez que los precios del petróleo superaron los 100 dólares fue en 2014 y los niveles alcanzados el lunes no estaban lejos de un máximo de más de 147 dólares alcanzado en julio de 2008. Se trata de una fuerte subida desde hace dos años, cuando una caída de la demanda impulsada por el coronavirus hizo que el barril de crudo West Texas estuviera por debajo de los 0 dólares, ya que los vendedores tuvieron que pagar para deshacerse de él.
«Una guerra prolongada que provoque una interrupción generalizada del suministro de materias primas podría hacer que el Brent superara la marca de 150 dólares por barril», dijo Giovanni Staunovo, analista de materias primas de UBS.
Choque inflacionario
Con los precios del gas natural alcanzando máximos históricos, se espera que el aumento de los costes de la energía impulse la inflación por encima del 7% a ambos lados del Atlántico en los próximos meses y merme profundamente el poder adquisitivo de los hogares.
Como regla general, cada subida del 10% del precio del petróleo en euros aumenta la inflación de la zona euro entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales. Desde el 1 de enero, el crudo Brent ha subido alrededor de un 80% en euros. En Estados Unidos, cada subida de 10 dólares por barril de petróleo aumenta la inflación en 0,2 puntos porcentuales.
Además de ser un importante proveedor de petróleo y gas, Rusia es también el mayor exportador de cereales y fertilizantes del mundo y uno de los principales productores de paladio, níquel, carbón y acero. El intento de excluir su economía del sistema comercial afectará a una amplia gama de industrias y aumentará los temores sobre la seguridad alimentaria mundial.
Golpe al crecimiento
La prohibición del petróleo ruso frenaría aún más la incipiente recuperación mundial de la pandemia de coronavirus.
Los cálculos preliminares del Banco Central Europeo (BCE) sugieren que la guerra podría recortar el crecimiento de la zona euro entre 0,3 y 0,4 puntos porcentuales este año en un escenario de referencia, y un punto porcentual en caso de choque severo.
En los próximos meses, existe un alto riesgo de estanflación, es decir, de un crecimiento escaso o mínimo junto con una inflación elevada. Sin embargo, es probable que el crecimiento de la zona euro siga siendo sólido, incluso si los precios de las materias primas son un lastre.
En EE.UU., la Fed estima que cada subida de 10 dólares por barril de petróleo reduce el crecimiento en 0,1 puntos porcentuales, aunque los pronósticos privados ven un impacto más atenuado.
En Rusia, el daño será probablemente grande e inmediato. JPMorgan estima que su economía se contraerá un 12,5% desde el máximo hasta el mínimo.
Impacto de los bancos centrales
Para la Reserva Federal de EE.UU., el impacto inflacionario ya ha demostrado ser demasiado grande y su presidente, Jerome Powell, ha dicho que los tipos de interés tienen que subir este mes, lo que aumenta la presión sobre los prestatarios.
Para el BCE, la urgencia de una acción política es menor, ya que el mercado laboral aún goza de capacidad excedente y hay poca inflación interna.
«Nadie puede esperar seriamente que el BCE empiece a normalizar la política monetaria en un momento de tanta incertidumbre», dijo Carsten Brzeski, economista de ING.
¿Sustitutos?
Con la demanda de combustibles fósiles recuperándose de la pandemia, pero la oferta en todo el mundo sigue siendo escasa, los responsables políticos se verán presionados para aumentar la oferta a pesar de las promesas de respaldar la energía verde.
«A corto plazo, las iniciativas ecológicas se reducirán en un intento de revertir la contracción de la oferta de combustibles fósiles», dijo Susannah Streeter, analista senior de inversiones y mercados de Hargreaves Lansdown.
Las conversaciones para liberar a Irán de las sanciones internacionales se encuentran en una fase avanzada y los altos precios del petróleo van a impulsar la inversión en el esquisto de EE.UU., pero es posible que la oferta no se ponga en marcha lo suficientemente pronto como para sustituir la producción rusa.
«Los impactos potenciales de la oferta son tan grandes que hayno es una forma rápida de sustituir a medio plazo, lo que significa que el único atenuante será la inflación de los precios de estos insumos y de los productos que dependen de ellos», dijo Alex Collins, analista corporativo senior de BlueBay Asset Management.
La visión a largo plazo
El impasse ruso-occidental podría vigorizar la relación de Moscú con Pekín, pero la infraestructura energética entre ambos países es escasa.
«Aunque el Pivot to the East de Rusia ha acelerado la cooperación con China a través de las infraestructuras de gas… todos estos desarrollos están todavía en su infancia en comparación con los mercados maduros de Europa», dijo Kaho Yu, analista principal de Asia en la consultora de riesgos Verisk Maplecroft.
Las energías renovables podrían recibir un impulso a medio y largo plazo, ya que los países intentan desprenderse de la energía rusa.
«Deberíamos tomar las subvenciones que ahora dedicamos al gas natural, al carbón y al petróleo y destinarlas a la generación de energía renovable, a la movilidad eléctrica y a la infraestructura de carga de vehículos eléctricos, a las bombas de calor y a la mejora de la eficiencia de los edificios», dijo Wolfgang Ketter, profesor de la Escuela de Gestión de Rotterdam de la Universidad Erasmus de los Países Bajos.
«Todo lo que conduzca a la seguridad energética a largo plazo reduciendo la dependencia de los combustibles fósiles».
